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网络视频直播引领者--微吼直播:面对新三板大机遇,高唱“回归”之歌

不久以前,暴风影音回归国内市场,受到市场的狂热追捧,这点燃了海外VIE架构的优质中国概念股回归中国市场的热情。伴随着政府对于创新创业的大力扶植与推动,以“新三板”、“注册制”为标志的中国资本市场正在进行着加速改革与创新,这对于中国本土优秀互联网和科技创新企业来说是一个巨大的新机遇。在5月20日举办的“新三板大机遇:海外创新公司回归”峰会论坛上,专业人士为大家分享了对于“新三板”发展趋势的各种看法与解析。中国网络视频直播界的缔造者与引领者——微吼直播对此次盛会进行了全程网络直播。通过微吼网络视频直播,不仅线下讨论一片,线上更是互动无数,畅通无阻地评论、分享,使所有线上观众参与感爆棚。

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活动伊始,盛景嘉成母基金创始合伙人彭志强发表了《新三板重塑风险投资格局与创业路径》的主题演讲。在看待VIE集体回归这一事情上,彭志强认为,新三板将成为中国的纳斯达克。目前简政放权、以用户为中心的新思维等更符合创新创业企业的内在成长需求(快速、灵活、低成本),不限制行业、发行价格、发行股份额等条件必将会吸引众多的优质创新企业挂牌。但是,VIE和中国市场并非是一路畅通的。彭志强继续分析到:VIE公司“两头在外”的模式使得中国的美元基金长期处于领导地位,虽然优秀创业者首选获得美元投资,但是只有极少数的创业企业能够最终完成美国上市,多数公司无法成功上市或上市后的估值不理想。这是中国创新事业的极大损失,中国资本市场在过去一直未能助推中国创新事业的发展。这不仅失去了BAT,更失去了互联网的黄金十年。乐视、暴风影音等股价奇高的背后凸显了中国本土创新公司的稀缺,这在客观上极度影响了中国资本市场在中国经济转型升级进程中的引领作用。因此,这次VIE的集体回归不仅将成为新三板2.0时代的转折点,它更将是中国资本市场首次大规模拥抱创新公司的起跳点。


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一、VIE回归形成多赢格局
在彭志强看来,未来中国资本市场将会因为VIE的回归形成多赢的格局。首先,将美元背景的“存量创新公司”批量接盘回归,使得“存量”快速增长,这必然导致新三板与创业板能够直接相提并论。因为创新公司才是资本市场真正的灵魂与核心,这也将促进创业板进行倒逼式改革。其次,VIE的回归对VIE架构公司来说是天大的利好。因为VIE架构公司避免了“C轮死”或被过早并购,创业价值被最大化,创新创业的英雄们将受到真正的奖赏及鼓励。VIE架构回归对于美元GP(General Partner)来说短期中性,长期利好。虽然美元GP有很强的项目挖掘、判断、投后管理能力,但毕竟对美元VC来说,中国市场还是个边缘和辅助,不是在主战场也不是在母市场。因此,对于在华的美元GP来讲,顺势而为、强势回归是极好的选择。而VIE架构回归对原有人民币GP则是短期利好、长期中性。因为短期可以获得接盘众多互联网类项目的阶段性机会,但长期将面临美元背景顶尖GP的直接竞争,所以,这就会倒逼人民币GP在未来几年当中借助这个大风口建立核心能力,建立新的商业模型。最后,VIE的回归对于美元LP而言,有利于提高之前出资的回报;而对于人民币基金的LP来说则是一个快速提高众多创新公司升值潜力的历史性窗口机会。
二、万事俱备,还需要做什么?
机会就在眼前,中国资本市场下一步还需要做哪些工作呢?彭志强认为:第一,需要人民币基金快速批量接盘拥有美元背景的项目回归。第二,新三板交易资金也需积极扩容。伴随着大量优质创新公司集体回归新三板,交易资金的增量扩容也应及时匹配,至少需要数千亿的增量资金进场,否则将会影响回归的进程和板块的选择。在这里,彭志强还建议应保持“机构市”的核心特征,但允许市商募集第三方资金做市、允许公募基金等更多资金的进入、允许适时推出“竞价交易”等。

三、VIE企业回归后的新格局将如何影响中国资本市场的走势?
在演讲的最后,彭志强又一次阐述了这一命题,这足以看出他对于未来中国资本市场的关心与期待。在他看来,中国资本市场将开启集中“腾笼换鸟”模式。新兴经济开始置换传统产业,中国资本市场必定会启动全球资本史上最为集中的资产大置换和大迁移。此刻,新三板与创业板的差距明显缩小,借助制度创新优势甚至可能实现弯道超车。倒逼创业板和主板积极改革并结合注册制改革,使得中小企业资本市场的选择更具多样化与市场化。
人民币基金也将全面超越美元基金,人民币的投资价值逐渐趋于完善。原有的A轮、B轮投资与上市之间的鸿沟得以弥补,新三板部分扮演了人民币C轮、D轮的投资角色。
VIE企业“两头在外”的模式走向式微,美元GP面临边缘化挑战,顶尖GP将借助中国资本市场集中式跨越发展成为世界级GP。新一代创业者不再首选美元基金,人民币基金在多数情况下将成为首选。快速融资与挂牌成为了一个新的选择,这样不仅加快了资本市场的前进脚步与加速创新创业者的回报,还鼓励了更多的年轻人加入到创业的浪潮中,为创新领域注入新鲜血液。

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在“回归”问题上,全国股转公司副总裁陈永民也阐述了自己的看法。他说:在今年下半年可能会遇到申报新三板挂牌的高峰,原因就在于很多公司看到了新三板市场的融资和交易活跃度,意识到在该市场融资和交易都不成问题。而且,随着外资架构的集体回归,进入新三板市场的资金也会随之增加。目前,进入这个市场后的定位以及分阶段的工作计划是这些创业公司最应着重考虑的问题。

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在本次峰会上,中金公司TMT联席主管田晓安还用大量案例为大家分析了海外架构回归的重要关键点。在他看来,上交所等新机构相比证监会而言包袱更少,因此在审核时可能会有更多的容错度和创新度。田晓安说他在港交所工作时,遇到过一个毛利率达60%左右的企业。在内地,这样的毛利率已经算很高了,这家企业很可能就“被否了”。但是,当时港交所代表的解释是:从这个企业的细分产品来看,这是此行业的合理毛利率,它就是要比其他行业的毛利率高。所以,这个企业在港交所得到“认可”是基于一个相对专业的判断为基础的。为了使“回归”之路更加坦荡,田晓安希望在内地为挂牌融资企业的服务也可以有更为专业的态度与表现。
此外,来自政府部门、一线美元和人民币基金投资团队、优秀创业企业团队等多方专家齐聚一堂,共同探讨了VIE加速回归国内市场的前景、路径以及在新三板大机遇下的投资策略等。


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站在风口,感受“回归”热浪袭来。欲知更多精彩详情就在网络视频直播引领者--微吼直播,点击:http://e.vhall.com/622251214 看中国资本市场如何高唱“回归”之歌。